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　　申万宏源发布研报称，范式智能（06682）面前收入、各项业务发展适应预期，看守2026-2028年收入预期102、154、202亿元；看守2026-2028年归母净利润（非调整）0.77、4.55、9.00亿元。由于公司仍处初期参预期，市占率扩大较盈利更紧要，该期骗用PS估值法。参考可比公司2026年PS平均估值，予以公司2026年收入瞻望3.6x PS，该行觉得公司合理市值可达363亿元，高涨空间超80%。看守“买入”评级。

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　　申万宏源主要不雅点如下：

　　收入、毛利率适应预期

　　2026年5月22日，公司发布2026Q1业务发达公告。范式集团2026Q1收场贸易收入14.58亿元，yoy+35.4%，毛利率35.1%。

　　API握续业务快速增长，2亿大单保证后续增速

　　公司2026Q1API Token调用量已是2025Q1的近六倍，并已逾越2025年全年调用量近百分之四十；公司5月推出专科级AI视频生成平台PhanthyMovie，聚焦擢升视频创作的专科性、可控性与褂讪性，助力行业收场按序化、规模化本体坐褥。家具只是数日便与振奋传媒集团有限公司缔结长久配合公约，乐鱼·体育世界杯(中国)官方网站触及总金额约2亿好意思元的Token使用配合，两边还将沟通研发全新AI影视本体坐褥平台，深耕AI文创赛谈。

　　Agentic AI业务长足发展

　　截止2026Q1，Agentic AI在手订单数目较2025年底增长99%。信创模盒上线国产芯片适配模子数目超预期。截止本公告日历，信创模盒上线70，000多个在国产芯片环境下适配及优化的AI模子。

　　中枢家具与行业战术发展标的高度契合

　　自2026年5月以来，中国联系东谈主工智能战术围绕算力基础技术建造、数据身分供给及开源处罚等方面开释积极信号。在算力资源建设方面联系战术强调跨区域协同及擢升算力普惠性。HAMi vGPU具备和洽治疗及细粒度资源切分才略，有助于擢升算力资源利用率并优化数据中心能效发达；在数据及模子处罚方面，战术鼓吹高质地数据集建造及合规料理。信创模盒援救多模子适配和调优，并集成数据溯源及安全认证功能，有助于镌汰企业合规风险。此外，HAMi vGPU援救多芯片和洽料理，可擢升单卡利用后果。

　　风险指示：卑劣AI需求不足预期、行业竞争加重。

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